来自 图片侵权 2021-06-10 12:22 的文章

图片版权_外观专利有用吗_指南

图片版权_外观专利有用吗_指南

一、 鉴于证券交易所和另类交易系统("ATS")交易的自动化程度日益提高,以及担保和直接市场准入安排的日益普及,美国证券交易委员会("SEC"或"SEC")越来越关注各种金融和监管风险所有经纪交易商可能无法适当有效地控制与此有关的出入。因此,2010年1月26日,委员会公布了《1934年证券交易法》("交易法")项下的拟议规则15c3-5,征求公众意见。1根据提议,规则15c3-5将要求经纪人或交易商能够直接在交易所或ATS上进行交易,包括向客户或其他人员,实施合理设计的风险管理控制和监督程序,以管理该业务活动的财务、监管和其他风险。在审查了针对提案提交的47封意见函后,委员会于2010年11月3日决定采纳第15c3-5条规则,基本上与提议一致("规则"),中国专利搜索,但针对评论者表达的关切,包括以下:经纪人-交易商ATS操作员应遵守规则是否向非经纪交易商用户提供对其自动交易系统的访问;向交易所或自动交易系统提供出站路由服务的经纪交易商,其唯一目的是代表交易所或自动交易系统访问具有受保护报价的其他交易中心,以遵守NMS条例第611条规则或国家市场体系计划上市期权,无需符合本规则第(b)款的风险管理要求;在某些条件下,提供市场准入的经纪交易商可将对某些监管风险管理控制和监管程序的控制权合理分配给注册经纪交易商的客户;在适当的情况下,合理的风险管理模型可用于对未完成但未执行的订单产生的信贷或资本敞口进行贴现。2该规则将自其在《联邦公报》上公布之日起60天内生效。一旦生效,受该规则约束的经纪交易商将有六个月的时间遵守其要求。二。与直接市场准入和赞助准入有关的问题越来越多的老练的机构客户和经纪交易商已开始使用技术工具在市场上下单和交易,在许多情况下,很少或根本没有由经纪交易商提供进入交易市场的实质性中介。根据"直接市场准入"或"赞助准入"安排,经纪交易商允许其客户使用经纪交易商的市场参与者标识符("MPID")或其他机制或助记符来识别市场参与者,以电子方式访问交易所或ATS。一般而言,直接市场准入是指一种安排,即经纪交易商允许客户在交易所或自动交易系统上输入指令,注册版权有什么好处?,但这种指令在到达交易所或自动交易系统之前通过经纪交易商的交易系统。相比之下,赞助访问通常指的是一种安排,即经纪交易商允许客户绕过经纪交易商的交易系统,直接将订单发送给交易所或自动交易系统。"未过滤的"或"裸"访问通常被理解为赞助访问的一个子集,其中交易前筛选或控制在订单提交给交易所或ATS之前不适用于订单。然而,在任何情况下,具有市场准入权的经纪交易商对其在其MPID.之后承认市场准入安排可能带来的好处,委员会注意到,这种安排引起了对经纪商-交易商风险控制质量的担忧。有了赞助准入安排,特别是"裸"准入安排,欧盟委员会认为,与下单相关的金融、监管和其他风险更有可能得不到妥善管理。特别是,美国证交会担心,客户和经纪商由于计算机故障或人为错误而输入错误指令的可能性增加,未能遵守交易规则和其他监管要求,以及违反适用的信贷或资本限额。鉴于当今证券交易的速度和相互关联性,任何此类错误都可能迅速蔓延到整个金融市场,可能带来系统性影响。三、 《证券交易法》第15c3-5条。规则15c3-5 1的适用性。"市场准入"本规则第(a)(1)款所述"市场准入"的定义是本规则的核心;它决定了哪些经纪商受本规则的约束。根据该定义的第一个方面,"市场准入"包括作为交易所或自动交易系统的会员或认购人而在交易所或自动交易系统上进行证券交易的机会。美国证券交易委员会有意将"市场准入"广义地定义为不仅包括向经纪交易商的客户提供的直接市场准入或赞助准入服务,还包括为经纪交易商的自营账户和更传统的代理活动进行交易的渠道。4此外,评论人士担心,当非经纪交易商认购者直接进入交易对手交易系统时,会出现类似的监管和金融风险,对此,美国证交会在最终规则中对市场准入的定义增加了第二个方面。根据这一新的第二个方面,"市场准入"也被定义为包括在由自动交易系统的经纪-交易商运营商向非经纪交易商提供的自动交易系统上进行证券交易的准入。因此,如果ATS的经纪交易商运营商向非经纪交易商订阅者提供对其ATS的访问,则必须遵守该规则。2"监管要求"本规则第(a)(2)款所述的"监管要求"定义定义了监管风险管理控制和监管程序的范围。""监管要求"的定义是指"适用于市场准入的所有联邦证券法律、规则、条例和自律组织的规则"。因此,"监管要求"一词指的是适用于与市场准入有关的经纪交易商的现有监管要求不打算实质性地扩展它们。例如,这些监管要求将包括交易前的要求,如与特殊订单类型相关的交易所交易规则、交易暂停、零头订单、SHO条例(订单标记和定位要求)和NMS条例(订单标记)下的SEC规则,以及交易后监控操纵的义务以及其他非法活动。当然,"监管要求"的具体内容会随着法律、法规和条例的修改而调整。5B.保持风险管理控制和监督程序的要求1。《规则》第(b)款规定的一般要求是,任何有权在交易所或自动交易系统进行交易的经纪交易商必须建立合理设计的风险管理控制和监督程序,以管理相关风险。具体而言,第(b)款规定,具有市场准入权的经纪交易商,或通过使用其MPID或其他方式向客户或任何其他人提供进入交易所或ATS的渠道的经纪交易商,应建立、记录和维持一套合理设计以管理金融的风险管理控制和监管程序体系,此业务活动的监管和其他风险。该规则要求以书面形式记录控制和程序,并要求经纪交易商保存其监管程序的副本和风险管理控制的书面说明,作为其账簿和记录的一部分。正如证交会所指出的,该规则并没有采用"一刀切"的方法;它的起草是为了允许根据业务性质和客户群的不同,对不同的经纪交易商实施不同的控制和程序,只要这些控制和程序的设计合理,什么是数字资产,能够实现拟议规则中阐明的目标。例如,一个只处理来自零售客户的订单流的经纪-交易商可能会制定不同的风险管理控制和监管程序,而不是主要为复杂的高频交易员提供订单流服务的经纪-交易商。2出站路由例外在最终规则中,美国证券交易委员会在该规则第(b)款的风险管理控制要求中增加了一个例外,该例外未包括在最初的提案中。具体而言,安托宝数字资产,为交易所或自动交易系统提供出站路由服务的经纪交易商,其唯一目的是代表交易所或自动交易系统访问其他交易中心,以符合NMS条例第611条规则或上市期权的国家市场体系计划,无需遵守本规则第(b)款。6根据该规则,发送给交易所或ATS在该交易所或ATS执行的指令,在提交给交易所或ATS之前,必须立即接受经纪交易商风险管理控制。因此,根据《NMS条例》第611条或《上市期权的NMS计划》为交易所或ATS发送指令的经纪人,必然只会处理刚刚通过《规则》规定的经纪人-交易商风险管理控制的指令,因此无需进一步应用规则的强制风险控制。然而,委员会注意到,路由经纪商将不能免除规则中的要求,侵犯肖像权怎么赔偿,即通过逐笔或短时间拒绝超过适当价格和规模参数的订单,防止输入错误订单